2月5日，央行如期下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

对于此次降准，多家券商表示，本次降准幅度较大、力度较大、释放资金体量也较大，均超出市场预期，传递了积极信号，提振了当前偏弱的市场信心，同时也为春节提供了流动性支撑。

超预期降准有何影响？

从影响来看，此次超预期降准意义颇大。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，这个时点降准，主要有三方面考虑：一是释放积极稳增长信号。二是助力金融机构宽信用。三是稳定资金面。

同时，此次降准，进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移；国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

此外，央行降准对人民币汇率也是利好消息，主要是降准并未改变货币政策稳健基调；央行加大实体经济支持力度，改善经济复苏前景，基本面稳固利好汇率。降准有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济体逐步转向降息周期，也将利好人民币汇率稳定。

对于房地产，周茂华认为，此次降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

降准之后，降息可期

降准之后，降息的预期也进一步走高。

事实上，原本市场就认为今年一季度会有进一步降息的动作，在2月份存款准备金率下调后，多家券商也开始押注节后2月15日、20日就会进一步下调MLF、LPR。

申万宏源证券宏观经济团队指出，降准释放流动性，同时打开降息空间，央行后续有望下移政策利率曲线。预计2月份的7天逆回购利率、1年期MLF(中期借贷便利)利率、1年期LPR利率均下调10个基点(BP)，5年期LPR利率下调也有5BP和10BP两个可能。

降息，意味着“流动性宽松”，以1年期LPR利率为例，LPR的下调总体会影响贷款利率，达到加大逆周期调节、支持实体经济的效果。因此，市场一直对于“降息”都抱有较大期待。

从影响来看，摩根士丹利基金认为，首先，降息能提供更加宽裕的流动性环境，促进实体融资成本的下降，进一步配合存量房贷利率下调、专项债加快发行等宽信用政策；其次，MLF下调对银行资产端的影响大于负债，可能一定程度上会增加银行的息差压力，不过前期存款利率有所下调，部分减轻了银行负债压力，后续可能继续跟进。

此外，降息对于债市、股市也都有影响。

对债市而言，回顾历史，降息对债市利好比降准更直接。华泰证券统计，降息当日利率多数下行，幅度通常在1-8BP；降息后通常在4-6个交易日内打出低点，随后转入震荡，甚至调整，直到新的交易逻辑出现；决定行情幅度和持续性的关键在于货币政策放松是连续的还是一次性的，后续基本面、资金、需求配合很重要。总之，降息总归对债市有利好作用，但越是“滞后确认型”、一次性放松型的降息，市场反应越弱，甚至利率在当日探底回升。

对股市而言，流动性敏感型的股票也会因降息而受益。同时，LPR下调短期对股市的影响还体现在信心层面。对A股市场而言，降息是外在动力，非内生动力，股市中长期表现仍然会回归基本面交易的逻辑之上。但降息有利于降低资金成本，有利于经济的企稳回升，对A股是中长期利好。

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