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本文选自微信公众号“扑克投资家”，作者：中债资信有色金属行业研究团队。

内容摘要：1954年，“中国第一铝”抚顺制铝厂第一期铝产能投产，60年来，中国电解铝行业一路突飞猛进，2003年跃居成为世界第一大电解铝生产区域，如今已占据世界电解铝行业半壁江山。同时，行业发展催生了众多电解铝生产大省：山东、新疆、内蒙古、河南等等。产业格局日新月异、成本博弈愈发激烈，区域竞争力不断变迁。

本文选取中国电解铝生产14省，依次介绍区域电解铝产业现状、量化计算2017年区域成本分化情况、并预测各区域未来发展潜力。

依据各自禀赋及上下游产业结构，电力成本、氧化铝自给及运输、下游销售、当地政府政策是区分区域间竞争力大小的最主要因素。本文自下而上依次测算所属区域生产成本(含电力成本、氧化铝成本、阳极炭块成本、制造费用)及期间费用，并根据不同煤炭、氧化铝、阳极炭块价格假设，量化测算区域电解铝现金成本、生产成本及完全成本。根据计算结果，中国电解铝区域竞争力分化如下：

一类区域：山东、新疆、内蒙古、陕西;

二类区域：宁夏、山西、甘肃、云南、贵州、河南;

三类区域：青海、四川、广西、重庆

未来，电改号角吹响、大用户直供电推行、局域电网建设、下游产业群兴起、区域产业政策变化，电解铝区域竞争力分化将狼烟再起。甘肃、宁夏、四川、内蒙古、山西、广西将从不同程度受益，部分省份如重庆对于电解铝生产难有竞争力。

一、研究主体

区域竞争力分化研究主体为：山东省、内蒙古、新疆省三处电解铝生产大省，山西、河南等中部省份，陕西、宁夏、甘肃等西部省份，以及其余重庆、青海、云南、贵州、四川五省，上述14省电解铝产能占到全国总产能的95%，基本实现产能完全覆盖。本文根据目前全国电解铝产业格局，量化计算各省电解铝成本数据，并依据未来发展方向预测各区域发展潜力。

二、研究思路

由于电解铝行业产品同质性很强、销售价格统一、生产技术差别相对较小，因此行业竞争力主要体现在生产成本以及销售运距方面。

依据电解铝成本构成，将完全成本分解为电力成本(含自备电及外购电)、原材料成本(包括氧化铝成本、阳极炭块成本和氟化盐等辅料)、制造费用、期间费用四大部分，以区域为单位，分维度测算电解铝现金成本、生产成本和完全成本，并按照成本高低分类排序，具体测算方法详见下文。最后，结合电力改革、下游产业群兴起、局域网建设、政府扶持等重大影响因素，预测未来中长期中国电解铝区域分化格局。

若无特殊说明，本文数据均包含增值税。

三、区域分化要素

剔除企业管理、文化等人为因素，影响企业竞争力的因素主要为电力成本、氧化铝成本、运距运费、政府电力政策。

1、电力成本

每生产一吨电解铝需要消耗电力13200~13500千瓦时，因此电解铝企业用电成本每降低0.1元/千瓦时，可贡献至少1320元/吨的毛利润，相当于将氧化铝入新疆以及电解铝出疆的全部运费。因此相较于运输成本，电力成本仍是区域分化最大的影响因素。

2、氧化铝自给及运输

氧化铝是生产电解铝的重要原材料，产能分布集中于山东、河南、山西、贵州、广西、云南等地。目前国内氧化铝产能超过50%为电解铝企业配套产能，但是电解铝和氧化铝生产区域错配，导致除山东地区外，大部分企业仍需跨省采购氧化铝;氧化铝采购运费对企业生产成本最多影响约700元/吨(新疆地区)。

3、下游销售费用

电解铝生产后可铸锭或以铝液形态对外销售，若电解铝产能周围配套下游铝加工产业集群，直接销售铝液可减少铸锭、存储、运输等成本。若区域内铝材产量可基本消化电解铝产量，电解铝企业区域销售成本较低，反之则须跨区外运，承担更高的运输费用。

4、政府政策

政府政策对企业用电影响很大，具体表现为：(1)自备电企业：过网费、政府性基金及附加的征收以及自备电网的审批;(2)外购电企业：大用户直供电政策、外购电价等方面;(3)环保核查限产以及不合规产能清查。由于国家电解铝供给侧改革政策目前尚未明朗且合规产能清查多涉及企业行为，本文区域竞争力分析暂未考虑不合规产能清查影响。

四、区域电解铝产业现状简介

山东

(1)电力成本：山东地区无铝土矿及煤炭资源优势，但自备电发展最早、规模最大，自备电比例近98%。由于区域政策的原因，魏桥铝电、信发铝电孤网运行(占山东地区全部产能比例超过84%)，无需缴纳过网费[1](全国各省过网费在0.02~0.12元/千瓦时不等)，电力成本优势较强;但由于山东为煤炭净流入省且主要依赖公路运输，煤炭价格和公路运费的上涨影响区域内用电成本。

(2)氧化铝自给及运输：依托山东地区港口资源，区域内电解铝企业通过进口铝土矿生产氧化铝(氧化铝自给率约75%);在氧化铝价格高于2000元/吨时[2](近年来，仅有2015年11月至2016年5月期间，氧化铝价格低于该值)，区域内氧化铝产能可以盈利，因此绝大部分时间内区域内企业拥有氧化铝自给优势。

(3)下游销售：山东地区铝材产业集群全国最大，已形成围绕魏桥与信发的两大铝材产业集群，其中魏桥液态铝合金销售比例超过85%，销售铝液可节省铸造制造、运输、存储等相关成本200~300元/吨。

(4)政府政策：环保审查严格，制约区域内产能及产量增长。

新疆

(1)电力成本：区域内企业自备电比例约94%。煤炭开采成本很低且煤质很好，由于交通运输不便，区域封闭性强，煤价相对稳定且处于全国最低水平，2017年以来发电成本约0.09~0.13元/千瓦时，对应电解铝电力成本1215~1755元/吨。

(2)氧化铝自给及运输：周边无配套氧化铝产能，氧化铝采购主要来自河南及山西地区，采购运费约400元/吨;区域内企业可基本实现阳极炭块自给，节省部分原材料成本。

(3)下游销售：疆内铝材产能较少，电解铝销售运费约400元/吨。

(4)政府政策：对产能扩张支持力度较大，且不限制企业建立自备电网。

内蒙古

(1)电力成本：电解铝产能主要集中于距离上下游相对较近的蒙东地区，自备电比例约89%。煤炭成本较新疆高约20%~30%，电解铝企业另需缴纳0.06元/千瓦时过网费，电力成本高于新疆约1000元/吨。

(2)氧化铝自给及运输：可以享受运煤铁路通道的便利，包头地区和霍林河地区氧化铝采购运费分别约100元/吨和300元/吨。

(3)下游销售：区域内铝材产能近300万吨，同时正在新建下游产业群，产业集群效应强于新疆，可节约销售运费200~400元/吨。

(4)政府政策：鼓励建立以霍林河地区和包头为中心的铝产业集群，并建设自备电网。

陕西

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