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橡胶华泰期货

原料端支撑，期价继续下行空间受限kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

上周沪胶继续震荡下行，价格先涨后跌，上周是主力移仓换月期，截至上周末主力1909合约跌破12000元/吨。上周的利空主要来自于两方面，一是下游需求依然没有明显亮点，下游工厂维持刚需采购，现货价格表现一般。另一则是中美贸易谈判再起波澜，使得盘面预期重新转向悲观，造成期价继续回落。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国内交易所总库存截止3月22日为443798吨(+3605)，期货仓单量429330吨(+3170)，上周库存及仓单继续增加，且库存总量增速较前一周继续扩大。在前期全球产区减产的季节性阶段，仓单的库存并没有下降，或说明实际消费一般;而随着新一季开割即将来临，在期货升水格局依旧保持的情境下，后期交易所库存将难以下降。国内云南产区已经零星开割，预计下周将迎来全面开割。目前区外库存维持增加势头，国内库存消化还需等待消费的进一步跟进。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

截至3月22日，国内全乳胶报价11550元/吨，较上周末上涨150元/吨;混合胶报价11500元/吨，较上周末继续下跌150元/吨;主力合约期现价差为610元/吨，较前一周末继续缩窄100元/吨。据卓创了解上周贸易商出货积极性一般，目前多持观望态度，由于越南胶货源较为紧张，贸易商惜售情绪较为明显，支撑越南胶价格坚挺，实单商谈为主。青岛保税区美金胶报价重心小涨，主要是国外主产区气候干旱，原料价格坚挺支撑。周内区内外库存继续增长，受套利盘困扰，货物流转速度较慢，入库较为困难。下游需求一般，出库量不大。天然橡胶CIF中国主港价格区间震荡，虽然在主产国原料供应紧缺下，合艾中心市场原料收购价格持续走高，但保税区库存持续高企，轮胎厂虽整体开工稳定，但多采购区内美金胶为主，船货成交有限。上周天胶与合成胶价差变化不大，2月下旬以来，价差已经逆转为转为天胶升水，上周末，天胶升水合成胶150元/吨，价差的边际变化对当前橡胶价格施压。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

下游轮胎开工率方面，截止3月22日，全钢胎企业开工率75.34%(+0.70%)，半钢胎企业开工率70.89%(+0.62%)。下游依然刚需采购为主，下游消费回升带来的库存下降效应尚未显现。受国内内需疲弱状态不改的影响，2月份汽车数据依然疲弱。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

观点： 从原料端来看，受国外产区气候偏干影响，原料价格坚挺，对现货价格尚有支撑，与此同时，随着基差的不断缩窄，限制了期价的下行空间。目前价格不能企稳的主要压力来自于国内库存高企，而下游维持刚需采购，并没有明显亮点，使得去库之路漫漫。接下来，重点依然在需求端，据国内2月的经济数据指引，国内需求依然较弱，因此，在需求没有大幅回暖之前，期价难有表现，预计下周期价将低位震荡为主，暂时观望。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

策略：中性kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险点：无kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中信期货

调整继续，沪胶等待阶段性触底kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

(1)现货保持稳定，甚至有所上涨。人民币全乳大部分和前一周持平，只有天津向下调整50元/吨。美金胶更是走强。保税区上涨20-35美元/吨。外盘主港涨幅在10美元/吨。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

(2)轮胎开工继续上升，全钢开工75.34%，环比上涨0.70%;半钢开工为70.89%，环比上涨0.62%。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

逻辑:我们上周预计沪胶下跌接近尾声，跌幅收窄，不会再超过300元/吨。这一观点得到市场验证。我们认为底部的脚步越来越近：从技术上看，目前的价格已经达到前期密集成交处。从原料端看，价格保持坚挺。从宏观上看，各国由于经济指标欠佳，可能将不得不政策宽松应对。我们认为本周或将是最后的过渡期，沪胶走完最后的调整行情经重归反弹。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

操作策略：单边:主力合约1909合约低位(11800-12000元/吨区域内)补仓(多头)套利方面：继续持有沪日之间的反套持仓。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险因素：kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

下行风险：套利盘大举做空。中美贸易谈判破裂，贸易战深化，中美双方互加关税。中央政府降低增值税。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

上行风险：央行货币政策放松(降准或其他方式)，中国的财政政策宽松;中美贸易谈判达成一致性意见，中美贸易关系缓和，两国就贸易争端达成一致性;厄尔尼诺天气出现，原料供应紧张;泰国、印尼、马来西亚限制出口。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

兴业期货

基本面难现明显变化，沪胶新单观望kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

沪胶上周五早盘小幅回落，夜盘或受油价大幅下跌的影响，出现快速回落。主力合约 RU1905 白天下跌 0.05%，夜盘下跌 1.31%。目前橡胶供需略有好转，橡胶及下游轮胎开工均有所抬升，现货端价格较为坚挺。但宏观预期存在较大反复且国内库存压力仍存，下游购货意愿一般，胶价上方仍有压力。目前橡胶基本面无新增因素，胶价或重回震荡格局，新单仍需等待。原料方面受季节性因素的影响，价格表现较强坚挺。整体来看，近几周胶价持续下跌，回吐前期涨幅后，下方支撑逐步走强，在基本面为发生明显变化的情况下，胶价进一步下行空间或有限，新单建议暂时观望。kGf中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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