1.全球小麦供应庞大，出口市场竞争激烈，美元汇率走强，继续对小麦市场构成压制,而全球宏观及政治面风险也将加大市场的波动性。国内小麦预计托市收购结束前，普麦价格整体将维持托市价以上稳步运行格局，由于部分新麦质量受损，因此质优普麦价格会进一步上行；趁需求较好，部分粮库有为秋粮腾库压力，市场供给可能出现增加，制约麦价上涨幅度。优质麦行情不可过度高估，但国产高蛋白小麦成多方市场主体抢购的对象，市场看涨预期较强；在收购期结束后，优质麦缺少政策性储备，预计优普价差有望扩大。托市收购量预计在2400万吨以下；托市收购期结束后，麦价走势看政策信号和市场反应；收购期结束后若临储拍卖底价下调，则后期麦价将面临较大压力。

　　2. 粮源方面陈稻供应充足，新季中晚稻预计丰收，稻谷价格2017年预计低位运行。需求方面口粮、饲用粮平稳趋减；工业用粮略增；进出口方面，进口高企已成为阶段性常态；走私边贸仍占据重要席位；政策方面，粮食政策改革大势已定，稻谷也将紧跟脚步。世界稻米后期走势预测：世界稻米供需面总体宽松，不支持大米价格大涨。东南亚大米即将上市，后期大米价格有进一步走弱可能。

　　声明：本文为9月8日，兴业证券大宗商品沙龙纪要，主持人：史鹤飞

　　嘉宾为中华粮网易达研究院副院长 柴总，高级研究员 张总

　　主持人：

　　各位投资者大家下午好，我是兴业证券农业组史鹤飞，今天我们非常有幸地请到了中华粮网的张总和柴总来给我们就小麦和稻谷的产业链，包括投资框架进行讲解。今天的电话会议主要分为这几个部分，首先请张总给我们讲一下小麦的产业链和投资框架，之后请张总给我们讲一下稻谷的一些情况，之后是现场和线上的投资者提问。

　　一、小麦产业链及投资框架

　　柴总：

　　小麦的种植在全世界非常的广泛。首先给大家介绍一下小麦国际市场的情况。小麦其实对于大家来说都不陌生，是大家在生活中非常熟悉的一个品种，种植的主要是在中国、印度、美国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、巴基斯坦、乌克兰和哈萨斯坦以及阿根廷等国家，这9个国家小麦产量 个国家小麦产量基本占到占世界总产量的 60% 多。所以说其他的一些国家小麦的生产数量是比较有限的。小麦应该是人类的第一大主粮品种，大约是世界约40%人口的主食，所以说这个品种对于我们来说是非常重要的，我们平时吃的面包啊、面条啊、包子啊这些都是在我们生活中非常常见的东西。

　　小麦供需先增长后有小幅回落。这个是全球小麦的供需平衡表。这是从2013-2014年度到2017-2018年8月的预测值，是美国农业部的预测数值。从这个数值来看呢，我们先来看一下产量。产量的话从2013-2014年度到2016-2017年度，这个产量的变化是在不断地往上走的过程。但是2017-2018年度的数值我们看到有所回落，也就是说从历史的高位，这个年度，2017年度，较上一年度是减产的，大概在1000多万吨的水平。

　　这个是美国农业部8月份的供需月报的数据，再看一下消费量这一块。消费从2013-2014年度到2016-2017年度也是处在一个不断增长的过程。但是到2017-2018年度也是出现了一个小幅的回落，这是总消费量的一个过程，但是从库存的结构来看，库存的变化仍然是小幅增加的。但是呢，我们看到增加的幅度较前面几年是有所减少的，这是全球小麦的一个供需状况。

　　小麦去库存和全球经济衰退给小麦价格带来压力。我们看到其实从近6年以来，CBOT的价格走势是一个漫长的熊市的过程，现在基本上是处于一个近10年来历史地位的水平，在这有一个水平下，为什么在这10年来可能一直处于一个震荡下行的走势呢，这也是由于两方面的原因。一方面是供需因素，供需因素对小麦的价格走势影响是比较大的，全球小麦在不断地连续增产，刚刚我们也提到了，另外了，期末库存也是连续地创了历史新高，全球的小麦现在去库存的压力也是导致国际小麦价格持续走低的非常主要的原因。

　　另外呢，就是宏观因素，自美债和欧债危机以后全球经济进入一个衰退期，美元指数持续升值，对于以美元定价的小麦品种来说也是增加了一些压力，所以从长期的走势来看，国际小麦的价格是一个长期熊市的过程，只不过在某一些时间段因为一些原因的刺激，它的价格会有一些波动。另外呢，最近几年，2017年以来的价格走势。CBOT小麦价格走势和前面不太一样，从年初到7月份左右的时间段，涨幅达到了40%以上，那么7月份开始一路下行到现在，跌幅也是非常大的，将近有26%的跌幅，呈现了一个快长快跌的走势。那么除了CBOT的价格这样的一个波动以外，包括堪萨斯硬红冬以及明尼阿波利斯硬红春麦也走出了一个类似的上行和回落的走势，那么这个是主要因为天气的炒作。

　　从今年的五月份以来无论是小麦也好，大米的价格也好，一直在往上走，主要是从小麦这边来看，美国北部大平原北部遭受了极端的干旱天气，这样的话春麦的主产区预计从1988年以来是一个比较糟糕的情况，春麦减产的概率比较大增加了市面上对于小麦蛋白含量不达标的担忧，这也是使这次国际小麦价格上涨的非常大的原动力，但是我们值得注意的是，美国小麦还是以冬麦为主，春麦所占的份额是非常有限的，所以说我们可以看到后面价格的波动，价格逐渐回落，随着消息的逐渐消化，价格再次回到了反应它的基本面的水平，就是供需情况，总体来说供需状况还是比较好的，目前市场关注的焦点再次回到全球供应前景，尤其是黑海地区这边的一个供应。

　　USDA 8月数据，虽然与去年比全球小麦的产量和消费量下降，库存增速放缓，但是实际上库存量却持续增加，还是一个增加的趋势，所以说这种库存过剩的影响还是依然存在的。所以目前整体来说，从长期来看，库存水平还是30年来比较高位的水平，这是国际小麦2017年走势的主要特点。

　　小麦主要出口国产量有所回落。我们要把主要出口国的小麦的供需状况单独拿出来去探讨一下，主要出口国包括了美国、加拿大、澳大利亚、欧盟、阿根廷、俄罗斯、乌克兰以及哈萨克斯坦，这几个国家的出口量还是比较大的。所以我们单独把这几个国家拿出来看可能跟全球小麦的供应情况不是太一样，虽然说从全球来看，小麦供给充足，但是从这几个主要出国口来看产量在2017-2018年的产量是有所回落的，包括期末库存也从高位出现回落。所以整体来看，小麦主要出口国的小麦供给较上年度呈现趋减的趋势。

Tags：小麦(42)投资(182)产业链(18)框架(5)作物(3)稻谷(1)口粮(1)

转载请标注：我爱技术网_SEO三人行——小麦、稻谷口粮作物产业链及投资框架