（原标题：缩量调整等待新信号 短期反弹趋势仍在（1126晨报））

宏观策略

1、本周投资策略报告的主标题：缩量调整等待新信号  短期反弹趋势仍在 摘要：美股短期急跌对的冲击效用已经减弱，但中美关系仍影响A股神经。11月19日多家媒体报道今年的APEC会议未能像往常一样发表领导人宣言，这引发了投资者对11月底G20峰会期间“习特会”无法取得进展的担忧，随后在11月20日上证综指下跌2.1%。投资者在等待中美关系的进展，及国内的政策动态。市场缩量调整等新信号。

2、对于中国投资者来说，更为关心的问题是美股市场深度回调是否将波及新兴市场，尤其是A股市场。短期来说，美国金融市场动荡会通过风险情绪传递给新兴市场，新兴市场股市承压；但是从长期来看，美元指数回调，资金流出美国，大概率会回流新兴市场进行再配置。美国股市牛了十年，现在处于高位，而中国股市正好相反，现在处于低位。

3、后市操作，本周三中美元首会晤将成为全球资本市场关注的焦点。在这之前A股大概率是缩量震荡，不会出现大幅下跌。后市关注：银行、保险、券商为代表的金融板块。其次是从科创板、创投概念的角度去布局军工、科技、网络安全、5G、芯片、北斗导航等科创股的趋势性主题机会。

财经要闻

进口替代浪潮来袭 国产芯片再受关注

国际油价大跌 航空汽车航运等板块最先受益

阿里云发布飞龙工业互联网平台

主要厂商生产装置受限 泛酸钙大幅提价

中国电影票房已超去年全年

美股上周五收跌 原油价格打压市场情绪

欧股上周五震荡收涨 英国达成脱欧协议草案

财经信息

进口替代浪潮来袭 国产芯片再受关注

中美贸易摩擦发生以来，加大国产替代步伐的呼声高涨。可以看到，在部分高端领域，中国国产化能力较弱，在此背景下，提升自主可控程度，加大国产替代将是未来的长期主题。　近期美商务部对福建晋华实施禁令，国家推动核心芯片国产替代势在必行。

【点评】国内市场已经转向新经济，摆脱对国外的依赖至关重要，将在相关产业发展中产生大量的投资机会。其中芯片、信息安全、新材料等国产替代行业的机会值得关注。贸易摩擦升级更加凸显了芯片国产化的重要性，会提振其加大自主研发的力度。作为需要优先、加快发展的产业，资本市场为芯片产业输血的呼声高涨，国内相关产业链龙头将受益。关注：兆易创新、紫光国微、扬杰科技、士兰微等概念股。

国际油价大跌 航空汽车航运等板块最先受益

国际原油市场风云突变。受沙特增产和供应过剩升温等因素影响，近期国际油价大跌，布伦特油价今年四季度以来跌幅已超过20%。周五纽约轻质原油每桶下跌近8%，报收50.39美元/桶。

【点评】短期油价回调，或能提振航空板块投资情绪，缓解年初以来的油价上行压力。如果未来油价持续维持在低位，则会利好公司盈利表现。测算的各家航空公司的油价敏感性，南航受益油价下跌的程度最高。

阿里云发布飞龙工业互联网平台

近日，在“2018广东云栖大会上”，阿里云正式发布了飞龙工业互联网平台，该平台立足广东，辐射粤港澳大湾区，帮助广东打造新能源、电气装备等八大工业互联网产业集群。据悉，飞龙工业互联网平台主要围绕工业生产的供应链、研发、生产、销售、服务五大环节，为企业定制个性化解决方案，帮助企业进行数字化转型，提升质量、提高效率、节能减排，推动工业企业在智能制造的新赛道上加速行驶。

【点评】广东是中国制造大省，产业规模位列全球第五。转型升级成为近10年广东制造业发展的关键词，云计算、大数据、人工智能则成为当地制造发展新引擎。阿里致力于帮助广东打造新制造样本，本地相关公司受益。关注：迪森股份、瀚蓝环境等概念股。

主要厂商生产装置受限 泛酸钙大幅提价

近日泛酸钙行业龙头大幅提价，最新报价为260元，此前报价为195-220元。据了解，山东地区厂商率先幵始提价，泛酸钙市场报价区间从80-85元出现跳涨，目前累计涨幅超过200%。

【点评】受山东地区霾黄色预警影响，泛酸钙主要厂商山东华辰、山东新发相继开始停产检修，由于上述厂家合计产能占全球市场约36%，导致市场供给出现缺口。库存方面，上半年泛酸钙价格持续下跌，补库存不及预期，目前下游库存基本消耗完毕，市场报价具备提升基础。关注：兄弟科技、亿帆医药。

中国电影票房已超去年全年

截至11月25日14点05分，中国电影票房达559亿元，已超去年全年票房成绩。在《毒液：致命守护者》等进口大片带动下，11月票房创出该月份的历史新高。北京文化参与出品并主控宣发的《无名之辈》成为国产电影的又一黑马。

【点评】此前，10月份电影票房同比下滑2%令市场预期稍有下降，而电影票房成绩更加依赖优质内容的支撑。与发达国家相比，中国人均票房仍有上涨空间。2019年为进口影片“大年"，进口片品质预计较2018年有所提升。关注：中国电影、横店影视、万达电影等概念股。

美股上周五收跌 原油价格打压市场情绪

美国股市上周五（11月23日）收跌，原油价格暴跌拖累能源板块下挫。截至收盘，道指下跌178.74点，或0.73%，报2,4285.95点；标普500指数跌17.37点，或0.66%，报2,632.56点；纳指跌33.27点，或0.48%，报6,938.98点。

【点评】当天原油期货价格大幅下跌，美油一度暴跌7%跌破51美元、布油重挫5%以上，跌破60美元关口。原油价格下跌一方面压制了美股能源板块，另一方面引发了市场对全球经济增长放缓的担忧。在OPEC已经暗示要减产的情况下，原油价格仍在下跌，说明市场对全球经济前景态度悲观。同时，美国科技股依然延续跌势，主要科技巨头股价均下跌，Facebook（FB）收跌2.3%，苹果（AAPL）收跌2.5%，亚马逊（AMZN）收跌1%，Netflix（NFLX）收跌1.3%，谷歌的母公司Alphabet（GOOG）收跌1.3%，也影响了市场信心。经济数据方面，美国11月Markit服务业采购经理人指数（PMI）初值为55.4，预期55.7。

欧股上周五震荡收涨 英国达成脱欧协议草案

欧洲股市上周五（11月23日）震荡收涨，泛欧STOXX 600指数上涨0.40%，报353.98点。德国DAX指数上涨0.49%，报11192.69点；法国CAC 40指数上涨0.18%，报4946.95点；英国富时100指数下跌0.11%，报6938.98点。

【点评】当天英国与欧盟达成英国脱欧政治宣言文本草案协议，英国最终在直布罗陀问题上与欧盟达成妥协，市场对英国无协议脱欧的担忧有所缓解。但是，英国政府内部对脱欧协议草案存在巨大分歧，该协议草案能否获得英国议会批准仍存在不确定性。意大利方面，意大利副总理迪马约（Luigi Di Maio）表示，为了解决预算僵局，罗马将表现出与欧洲机构合作的最强意愿，刺激意大利银行股走高，并带动了欧洲银行股指数收高约0.5%。但是，迪马约同时表示不准备修改2019年扩张性预算主要原则。经济数据方面，IHS Markit 11月份欧元区PMI指数初值为52.4，为2014年末以来最疲弱水平，并且法国、德国服务业和制造业PMI指数均逊于市场预期。

市场动态

全国农产品批发价格200指数

2018年11月23日，农产品批发价格200指数101.92点，较前一日下降0.08点，“菜篮子”产品批发价格200指数101.94点，较前一日下降0.10个点。

shibor

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