作者：鲁燕   

10月上半月与下半月国内豆粕市场的走向完全就是一道分水岭，上半月因各种利好云集，行情疯涨不停，而14号开始涨势行情戛然而止，且进入了回落阶段。虽然说，鉴于对贸易战后期供应减少、成本不断上涨的各种担忧，工厂对粕价坚挺的态度非常明显，但无奈于国内利空云集，这不时间已经进入月末，豆粕行情妥妥的回落了近半个月时间。不过，根据中国饲料行业信息网对全国行情的统计，下半月行情的回落并不能改变全月均价的上涨，主要是上半月粕价涨势凶猛，而下半月的回落则并不是非常的明显，除了极少数时间里回调30-50元/吨以外，其余大多时间均以窄幅偏弱调整为主。根据今日市场的调查发现:
30日北方豆粕继续下探。10月1901大连+220铁岭+250长春+280天津+210；西安3680跌20青岛3530跌30秦皇岛3540稳尽管工厂下调意愿不足，但近期利空云集，豆粕行情被迫延续回落态势，但低库存建议抓紧补货，应对后期上涨风险，后期看涨预期不变。

30日南方豆粕继续下探。黄冈3550泰州3500公安3570东莞3540跌50武汉3600青岛3530防城3570跌30尽管工厂下调意愿不足，但近期利空云集，豆粕行情被迫延续回落态势，但低库存建议抓紧补货，应对后期上涨风险，后期看涨预期不变。

操作提示：上周美豆收割率为72%高于预期的70%，隔夜美豆收跌，丰产及出口需求压力致近期美豆仍将下行，关注11月820美分支撑位。国内方面，近期豆粕行情持续回落，加之国内猪瘟仍在扩散以及政府调整饲料配方将减少豆粕需求，引发豆粕市场担忧，工厂库存较前期增长，终端需求也明显放缓，观望心态增加。不过，对于工厂来讲，持续下调价格意愿并不足，贸易战不停、后期冬春环保限产叠加大豆供应紧张影响，部分大豆压榨企业出现大豆现货短缺的风险很高，豆粕维持低库存存在一定风险，我们认为10月下旬-11月中旬期间，豆粕现货将经历一个回调整理过程，因此低库存企业当抓住机会，补充库存，以应对后期的价格上涨。而远期市场不用多说，贸易战不停，豆粕则仍是上涨为主基调，当然，如果贸易走向有变，市场将是另一番景象，密切关注11月底G20峰会中美两国元首的交谈。
主要影响因素：

1、非洲猪瘟疫情造成豆粕需求恐慌
自8月初首例非洲猪瘟在我国沈阳被确诊以来，截至10月25日，农业农村部共通报了47起非洲猪瘟疫情，遍布辽宁（18起）、河南（2起）、江苏（2起）、浙江（2起）、安徽（8起）、黑龙江（2起）、内蒙古（4起）、吉林（2起）、天津（1起）、山西（1起）、云南省（2起）、湖南（2起）、贵州（1起）13个省份，目前涉及的养殖场及屠宰场已累计扑杀生猪数量近十万头，而且大型养殖场也发现疫情：辽宁有四家大型养猪场被确诊发生非洲猪瘟疫情，其中一家存栏头数近2万头，尽管有部分省份已经解除疫情，但疫情尚未得到全面控制，造成市场对豆粕饲用需求的恐慌，我们从豆粕连盘期价下跌的时间段来看，也正是非洲猪瘟疫情出现较为频繁的阶段。

2、动物饲料蛋白含量新规将导致中国豆粕年消费量减少1100万吨
中国农业部周日发布的一份公告显示，中国周五宣布的动物饲料蛋白含量新规将导致中国豆粕年消费量减少1100万吨，大豆年消费量每年减少1400万吨。现在正值中国采购美国大豆的传统旺季。不过今年7月份中国对美国大豆等商品加征25%关税，以报复美国对中国发动关税战。额外的关税成本可能导致进口价格高企。中国饲料工业协会周五批准了一份猪和鸡饲料的新标准，将猪饲料的蛋白含量调低1.5个百分点，将鸡饲料的蛋白含量降低了1个百分点。

3、11月底G20峰会中美两国元首会晤 或存在达成贸易协议可能
早在10月中旬期间市场传言，在11月底G20峰会中美两国元首会见面，就中美贸易冲突会有深刻的谈判，此次双方达成协议的可能性较大。那么如果中美贸易战宣布结束，国内大豆进口美豆放开，国内豆粕供应自然不是问题，行情势必是走回头路。尽管最终情况到底是怎么样谁也不清楚，但这种预期也给了市场一定观望态度。

4、贸易走向不确定以及冬春环保限产叠加大豆供应紧张  豆粕远期看涨依旧
事实上，无论怎么样，目前中美贸易关系走向尚不明朗，上周末期间网上有传中美贸易停战，但尚未得到证实。如果贸易战无停战可能，那后期豆粕仍是上涨为主基调。 此外，后期冬春环保限产叠加大豆供应紧张影响，部分大豆压榨企业出现大豆现货短缺的风险很高，因此依时间顺推确保11月-2019年4月期间维持高库存是最安全的方式。当然，如果贸易走向有变，市场将是另一番景象，密切关注11月底G20峰会中美两国元首的交谈。我们之前的预测，10月下旬-11月中旬期间，豆粕现货将经历一个回调整理过程，因此低库存企业当抓住机会，补充库存，以应对后期的价格上涨。

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