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中信证券明明团队认为,在“以稳为主”的货币政策取向上,传统的量价工具不会大开大合,即全面降准降息概率均不大,那么要引导市场利率围绕政策利率平稳运行、维持正常向上的收益率曲线,需关注MLF放量操作+预期引导的新货币政策操作框架。
上述团队预计,在春节前:
1)仍然有多次MLF操作,并维持前期净投放的趋势;2)流动性安排是以MLF+逆回购+普惠金融定向降准或类似CRA的临时性流动性安排为主的组合。
最新消息:
1月15日周五,中国人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年1月15日人民银行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元逆回购操作。
具体来看,MLF利率维持在2.95%不变,今日有3000亿元MLF到期,1月25日还有2405亿元TMLF到期,这也就意味着此次MLF操作是在规模上实现小幅缩量续作。
逆回购利率也维持在2.2%不变,融易资讯网(ironge.com.cn)消息,20亿元的规模仍为近十年来最低。
本月以来,资金面持续保持边际宽松,用来衡量市场流动性的DR007加权平均利率一直维持在2%以下的水平,显著低于2.2%的政策利率水平,表明流动性较为充裕。
不过,春节很快就要到来,银行现金投放需求大,加之年初缴税缴准等因素扰动,在往年经常对流动性造成压力。但媒体分析,近几年来,春节前后流动性波动趋降,央行在春节前“送温暖”渐成惯例。
根据上述媒体测算,春节前,流动性供求存在缺口。随着流动性消耗增多,央行适时出手几无悬念。对央行可能选用的工具和手段,市场预期出现分歧,降准率先引发争论。
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