在华盛顿参与一场区块链峰会时，CFTC（美国商品期货交易委员会）主席J. Christopher Giancarlo发表了题为《数字三要素：技术、监管和市场》的演讲。

Giancarlo在演讲中提到了区块链技术的应用可能，认为如果2008年经济危机爆发前，监管机构已经掌握区块链技术，那么最终的结果可能大不相同。另外，他还指出了，在应对新兴技术发展时，CFTC作为一家监管机构所应遵守的基本原则。

其中最有意思的观点在于CFTC希望掌握数据处理和分析能力，“减少对自治组织和主要中介机构的依赖，并成为一个潜在的节点，能够访问去中心化经济区块链和网络中的信息。”

以比特币期货为例，Giancarlo还说明了自由市场的重要性。他说，比特币价格的下跌是好事，一方面停止了投机泡沫，另一方面推动了技术发展和普及。

以下为演讲全文：

很高兴今天能来到这里。

很高兴能够参加数字商贸协会(CDC)举办的这个活动，该组织为公众对数字资产和区块链技术的讨论带来了很多的信息。我要感谢Perianne Boring，她是这个新兴创新领域的奠基人之一。

很高兴能在Craig Phillips之后发表演讲，他是美国财政部去年发布的开创性报告《非银行金融、金融科技和创新》(Nonbank financial, FinTech and Innovation)的牵头人，报告中提到了很多改革监管环境以推动创新的重要建议。

我还很高兴能和“Crypto Mom”(其对加密货币十分友好)Hester Peirce共同出席这次活动，她是我的“crypto spouse”(她是我在加密货币世界的另一半，意指双方对加密货币都十分友好)!由于我和Hester的日程安排都很疯狂，我们就像在数字之夜通过的虚拟船只。我很肯定，我们的“crypto-kids”(意指加密货币社区)很高兴看到我们共同出席这个超棒的活动。

众所周知，区块链的潜力及其对金融市场的影响一直是我们关注的重点。三年前，当我呼吁对分布式账本技术采取一种“无害”的监管方式时，我第一次提到了这个问题。此后，CFTC(美国商品期货交易委员会)技术咨询委员会在委员Brian Quintenz的支持下，成立了一个分布式账本技术和虚拟货币的小组委员会。与此同时，我们自己的实验室Lab CFTC也推出了一款针对区块链的“智能合约入门指南”，并获得了良好的反响。

我非常感谢CDC这样的组织，他们一直与我们保持合作。他们是值得信赖的信息来源，每当我们要求他们提供有关加密货币市场和机制的信息时，他们给出的回应都十分周到。

今天，我将与你们分享我对技术、监管和市场的看法，以及这三者之间的关系——如果你们愿意，可以称之为“数字三要素”。

的确，这个金融技术创新时代之所以如此迷人，是因为人们意识到，新技术和商业模式的发展与旧监管框架的关系错综复杂，新政策的发展必须跟上时代发展。我想这正是我们在这里——在华盛顿特区——进行这场讨论并让许多专业领域的优秀人才来到这里的原因。

区块链——盘点

在过去几年里，我在多次契机下讨论了区块链技术的一个重要应用——加密货币——尤其是考虑到CFTC在加密货币期货和衍生品市场监管方面的角色。

今天，我想盘点一下区块链技术的现状，重新关注它如何影响和改善我们的市场。首先，我想带大家回到2008年9月。那是全球金融市场的一个危险时期。美国巨大的房地产泡沫破裂引发了全球信贷危机。人们普遍担心投资和商业银行走向失败。

当时我在华尔街，担任全球最大的信用违约互换(CDS)交易平台之一的高管，该平台当时是系统性风险的中心。恐慌弥漫在空气中，我们试图维持市场秩序，但紧张的气氛笼罩在办公室内。我记得美国银行监管机构打来电话，询问包括雷曼兄弟(Lehman Brothers)在内的几家大型银行的CDS交易敞口。事实上，交易状况正日益恶化。很明显，除了打电话以外，监管机构几乎没有办法解读CDS市场发出的所有危险信号。

但想象一下，如果监管机构当时能够获得华尔街大型银行的实时交易账本，而不是通过收集零碎的数据来重建复杂的、独立的交易组合，那么10年前金融危机前夕的情况会有多么不同。

想象一下，如果谨慎的监管机构能够获得所有合规交易参与者实时账本的“黄金记录”，而不是像我当时所在的经纪公司那样四处寻找市场信息，情况会怎样?

想象一下，如果监管机构能在2008年看到一个实时的分布式账本，或许还能利用现代认知计算能力识别出整个市场交易活动中的异常现象，区分交易对手风险敞口以分析银行破产风险，情况会怎样?想象一下，如果这个账本告诉我们，雷曼兄弟价值4000亿美元的CDS在该公司破产后的净市场风险敞口中所占比例不足80亿美元，又会是什么样的情况?

简而言之，如果十年前区块链技术是华尔街衍生品敞口的信息基础，情况将会大不相同。至少，它肯定会允许更及时、更明智、更精准的监管干预，而不是随之而来的混乱反应。

现在，让我们回到今天。比特币将人们的注意力重新回到了后台基础设施、可互操作的数据库和共享账本等主题上——这是一件好事。这意味着，用区块链或受分布式账本技术(DLT)启发的系统升级数据基础设施的努力得到了必要的关注，有助于实现更广泛的普及。这些系统可以提高效率和透明度，不仅在我们的金融市场，而且在整个实体经济。

就金融市场而言，DLT很可能在支付、银行、证券结算、产权备案、网络安全以及交易报告和分析方面产生广泛而持久的影响。

此外，正如最近Lab CFTC在智能合同入门指南中所说的那样，DLT很可能会与智能合同相结合，进行实时的价值评估，向数据库报告自身情况，自动计算和执行保证金支付，甚至在交易对手违约时终止合约。

DLT可能进一步使金融市场参与者能够管理金融危机后国内外监管机构颁布的许多指令、法规和资本要求所带来的重大业务、交易和资本复杂性。事实上，据研究，到了2022年，DLT最终可能帮助金融机构每年在基础设施和运营成本上节省多达200亿美元。据另一项研究预计，区块链可以将交易结算成本削减三分之一，即每年160亿美元，并将资本要求削减1200亿美元。从公司级别的记录系统到市场级别的权威记录系统的转变是改善现有市场基础设施的巨大机会。

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